事件：永泰能源发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年全年公司实现营业收入301.20 亿元，同比下降15.29%；归母净利润为22.66 亿元，同比增长18.67%。2024 年一季度，公司实现营业收入73.21 亿元，同比增长3.58%；归母净利润为4.67 亿元，同比增长11.41%。

煤炭业务：产销量稳健爬升，产能扩张高效落地。

2023 年(nian)，机(ji)构(gou)(gou)中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)新疆煤(mei)(mei)炭(tan)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)员业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)领(ling)域产(chan)进口量(liang)(liang)量(liang)(liang)的(de)传(chuan)承增涨(zhang)(zhang)局势，煤(mei)(mei)质(zhi)总出(chu)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)员量(liang)(liang)为(wei)1297.23 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)增涨(zhang)(zhang)17.58%，这之中(zhong)(zhong)(zhong)精(jing)煤(mei)(mei)总出(chu)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)员量(liang)(liang)328.99 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)越(yue)来越(yue)低2.30%；煤(mei)(mei)质(zhi)进口量(liang)(liang)为(wei)1299.37 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)增涨(zhang)(zhang)17.98%，这之中(zhong)(zhong)(zhong)精(jing)煤(mei)(mei)进口量(liang)(liang)327.6 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)越(yue)来越(yue)低3.27%。2024 年(nian)几(ji)(ji)第(di)月度、半(ban)年(nian)度，机(ji)构(gou)(gou)精(jing)煤(mei)(mei)产(chan)进口量(liang)(liang)量(liang)(liang)逐层蜕变健康(kang)总体水(shui)平，总出(chu)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)员量(liang)(liang)67.44 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)增涨(zhang)(zhang)8.63%；进口量(liang)(liang)61.78 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)增涨(zhang)(zhang)7.42%。受中(zhong)(zhong)(zhong)游(you)供给高(gao)(gao)涨(zhang)(zhang)引响(xiang)，中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)新疆煤(mei)(mei)炭(tan)单价坚持承受压(ya)力，机(ji)构(gou)(gou)2024 年(nian)几(ji)(ji)第(di)月度、半(ban)年(nian)度中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)新疆煤(mei)(mei)炭(tan)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)员业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)领(ling)域业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)员工资(zi)纯收入(ru)为(wei)21.80 5亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)，去(qu)(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)越(yue)来越(yue)低18.15%。机(ji)构(gou)(gou)单位隶属海(hai)则滩露(lu)天煤(mei)(mei)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)项目(mu)周全开工仪式(shi)建没，产(chan)品水(shui)利(li)工程学习进度起速，计划怎么写2026 年(nian)三第(di)月度、半(ban)年(nian)度拥有出(chu)煤(mei)(mei)條(tiao)件，2027 年(nian)保证 目(mu)标达产(chan)。海(hai)则滩露(lu)天煤(mei)(mei)业(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)自然资(zi)源储(chu)量(liang)(liang)11.45 千亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，原产(chan)高(gao)(gao)质(zhi)石油(you)化工用(yong)煤(mei)(mei)及动(dong)力机(ji)煤(mei)(mei)，修(xiu)编成(cheng)功完成(cheng)后产(chan)销量(liang)(liang)可(ke)能完善至(zhi)1000 亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)/年(nian)。经(jing)机(ji)构(gou)(gou)最初推算，建设成(cheng)后可(ke)保证 目(mu)标年(nian)运营工资(zi)纯收入(ru)约90 5亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)、净(jing)盈利(li)润约44 5亿(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)，并给机(ji)构(gou)(gou)煤(mei)(mei)电内(nei)置式(shi)化快速发展牢筑依据。

电力业务：煤电互补成果显著，装机新增凸显优势。

2023 年(nian)(nian)(nian)，总部(bu)(bu)能量(liang)(liang)行(xing)业把控(kong)经营数据纯收入167.11 万(wan)亿(yi)，环(huan)比(bi)(bi)(bi)增涨(zhang)(zhang)6.28%；收益于煤炭能源市场(chang)价格上行(xing)，采购管理人工(gong)生产(chan)(chan)成本缩减，经营数据人工(gong)生产(chan)(chan)成本环(huan)比(bi)(bi)(bi)缩减11.18%，资料(liao)纯贷款利率环(huan)比(bi)(bi)(bi)增涨(zhang)(zhang)17.55pct。剩(sheng)余电池发热(re)量(liang)(liang)显(xian)(xian)示(shi)几(ji)个等方面(mian)，2023 年(nian)(nian)(nian)总部(bu)(bu)完工(gong)发剩(sheng)余电池发热(re)量(liang)(liang)显(xian)(xian)示(shi)373.49 亿(yi)Kw时(shi)(shi)，联网剩(sheng)余电池发热(re)量(liang)(liang)显(xian)(xian)示(shi)353.92亿(yi)Kw时(shi)(shi)，较上一年(nian)(nian)(nian)不(bu)同(tong)增涨(zhang)(zhang)4.16%和4.10%；2024 年(nian)(nian)(nian)几(ji)年(nian)(nian)(nian)度出(chu)售剩(sheng)余电池发热(re)量(liang)(liang)显(xian)(xian)示(shi)升幅资料(liao)，完工(gong)发剩(sheng)余电池发热(re)量(liang)(liang)显(xian)(xian)示(shi)99.99 亿(yi)Kw时(shi)(shi)，联网剩(sheng)余电池发热(re)量(liang)(liang)显(xian)(xian)示(shi)94.70 亿(yi)Kw时(shi)(shi)，较例(li)数不(bu)同(tong)增涨(zhang)(zhang)14.15%和14.23%。安(an)装系(xi)统(tong)几(ji)个等方面(mian)，2023 年(nian)(nian)(nian)总部(bu)(bu)具有丹阳中(zhong)鑫华(hua)海把控(kong)权，新加安(an)装系(xi)统(tong)发热(re)量(liang)(liang)10万(wan)Kw截至2023 年(nian)(nian)(nian)5 月建成投产(chan)(chan)，总安(an)装系(xi)统(tong)发热(re)量(liang)(liang)超过900 万(wan)Kw资料(liao)至918.44 万(wan)Kw，环(huan)比(bi)(bi)(bi)增涨(zhang)(zhang)2.38%，进每一步资料(liao)总部(bu)(bu)本质争夺(duo)力(li)。

储能业务：全产业链架构有序完善，新质生产力加速构建。

2023 年(nian)(nian)(nian)装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)坚定不移推动(dong)储(chu)电企业转型发展，新内容设计(ji)方(fang)向，装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)归属(shu)敦(dun)煌市(shi)汇宏矿山机(ji)械激发局限(xian)装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)6000 吨(dun)/年(nian)(nian)(nian)高纯五(wu)(wu)防(fang)硫化二钒(fan)选冶生产(chan)制造(zao)技术线（这期3000 吨(dun)/年(nian)(nian)(nian)）己经(jing)2023 年(nian)(nian)(nian)6 月底(di)如(ru)约(yue)(yue)开始(shi)开建(jian)造(zao)计(ji)，差(cha)不多(duo)2024 年(nian)(nian)(nian)四时度开建(jian)，达引引产(chan)后将在(zai)国(guo)外(wai)石煤(mei)提(ti)钒(fan)20%的(de)(de)样子(zi)侧(ce)(ce)市(shi)扬销(xiao)(xiao)售(shou)额(e)；装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)归属(shu)张家港德泰储(chu)电武器(qi)局限(xian)装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)1000MW 全(quan)钒(fan)液(ye)流电芯储(chu)电武器(qi)制造(zao)技术示范(fan)园(yuan)区（这期300MW）己经(jing)2023 年(nian)(nian)(nian)6 月底(di)如(ru)约(yue)(yue)开始(shi)开建(jian)造(zao)计(ji)，这期新内容差(cha)不多(duo)2024 年(nian)(nian)(nian)四时度开建(jian)，达引引产(chan)后将在(zai)近几(ji)年(nian)(nian)(nian)国(guo)外(wai)全(quan)钒(fan)液(ye)流电芯10%的(de)(de)样子(zi)侧(ce)(ce)市(shi)扬销(xiao)(xiao)售(shou)额(e)。影视(shi)网(wang)络环境(jing)资源得(de)到 方(fang)向，装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)顺利通过(guo)股(gu)权质(zhi)(zhi)押兼并验证(zheng)了河南省石台县龙岭钒(fan)矿勘探权，增添了差(cha)不多(duo)质(zhi)(zhi)量0.93%、复评验证(zheng)134.74 万吨(dun)级(ji)的(de)(de)五(wu)(wu)防(fang)硫化二钒(fan)影视(shi)网(wang)络环境(jing)资源量，进一次加太(tai)大了装(zhuang)修(xiu)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)在(zai)特色钒(fan)矿影视(shi)网(wang)络环境(jing)资源上的(de)(de)胜机(ji)。

盈利预测与估值

自己保(bao)守(shou)估计装修公司(si)2024-2026 年完成归母纯收益润26.73/28.9/30.7 万美元，环比涨幅率涨幅17.96%/8.13%/6.25%；EPS 为(wei)0.12/0.13/0.14 元，分(fen)别PE 为(wei)11.22/10.38/9.77 倍，达到“加(jia)持”评分(fen)。

风险提示

煤(mei)价上(shang)涨超目(mu)标(biao)目(mu)标(biao)；山西煤(mei)炭(tan)产(chan)量比(bi)不(bu)若(ruo)目(mu)标(biao)目(mu)标(biao)；钒(fan)液流充(chong)电电池品(pin)牌深入推进不(bu)若(ruo)目(mu)标(biao)目(mu)标(biao)。